焦點(diǎn)滾動(dòng):王青等：3月M2增速高位運(yùn)行，二季度再降準(zhǔn)可能性不大

2023-04-12 14:03:52 來(lái)源：中新經(jīng)緯

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中新經(jīng)緯4月12日電題：3月M2增速高位運(yùn)行，二季度再降準(zhǔn)可能性不大

作者王青東方金誠(chéng)首席宏觀分析師

李曉峰東方金誠(chéng)分析師

馮琳東方金誠(chéng)分析師

央行11日公布數(shù)據(jù)顯示，3月末廣義貨幣(M2)同比為12.7%，增速比上月末小幅放慢0.2個(gè)百分點(diǎn)。這主要源于上年同期基數(shù)大幅墊高。不過(guò)，當(dāng)月M2增速仍處于近7年以來(lái)的高位附近，主要源于信貸投放規(guī)模顯著增加，帶動(dòng)存款派生。另外，當(dāng)前不僅M2增速處于高位，而且社融存量增速也出現(xiàn)改善勢(shì)頭——3月末同比升至10%，2022年底以來(lái)首次站上兩位數(shù)。這表明伴隨疫情影響全面退去，市場(chǎng)主體融資需求增加，寬貨幣正在向?qū)捫庞萌鎮(zhèn)鲗?dǎo)，并成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)回升的重要力量。

3月末(狹義貨幣)M1同比增長(zhǎng)5.1%，增速比上月末回落0.7個(gè)百分點(diǎn)，在企業(yè)經(jīng)營(yíng)活躍度明顯改善、上年同期基數(shù)穩(wěn)定的背景下，M1增速不升反降，主要源于當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)整體上仍處于調(diào)整階段，居民購(gòu)房款轉(zhuǎn)化為房企的活期存款規(guī)模仍然偏低。近期樓市邊際回暖，但仍不足以扭轉(zhuǎn)M1增速低位運(yùn)行局面。

整體上看，在經(jīng)濟(jì)修復(fù)帶動(dòng)市場(chǎng)主體融資需求明顯上升，以及宏觀政策保持穩(wěn)增長(zhǎng)取向支持下，3月信貸數(shù)據(jù)延續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭，并正在成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)的重要力量——我們預(yù)計(jì)，即將公布的3月宏觀數(shù)據(jù)將顯示基建投資和制造業(yè)投資繼續(xù)保持高位。不過(guò)，3月金融數(shù)據(jù)也表明，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)恢復(fù)仍不均衡，房地產(chǎn)市場(chǎng)有待進(jìn)一步回暖，后期需要進(jìn)一步挖掘居民消費(fèi)、民間投資等經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)能，減輕對(duì)基建投資的依賴(lài)。

展望二季度，伴隨經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步修復(fù)，市場(chǎng)融資需求擴(kuò)大，金融數(shù)據(jù)、特別是信貸強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭有望延續(xù)，這體現(xiàn)了現(xiàn)階段貨幣政策以寬信用支持經(jīng)濟(jì)回升的基調(diào)。政策取向方面，考慮到3月剛剛實(shí)施降準(zhǔn)，加之當(dāng)前經(jīng)濟(jì)回升勢(shì)頭較強(qiáng)，我們判斷二季度再度降準(zhǔn)的可能性不大，央行有可能通過(guò)加量續(xù)作MLF(中期借貸便利)的方式，向銀行體系補(bǔ)充中長(zhǎng)期流動(dòng)性，支持銀行放貸?；陬?lèi)似的理由，實(shí)施政策性降息的可能性較低。不過(guò)，著眼于引導(dǎo)房地產(chǎn)行業(yè)盡快實(shí)現(xiàn)軟著陸，不排除二季度引導(dǎo)5年期以上LPR(貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率)報(bào)價(jià)下調(diào)0.1個(gè)百分點(diǎn)的可能。從利率互換報(bào)買(mǎi)價(jià)看，市場(chǎng)有這方面的預(yù)期。最后，2023年穩(wěn)增長(zhǎng)壓力減輕，調(diào)結(jié)構(gòu)的重要性增加。貨幣政策的一個(gè)重點(diǎn)是以結(jié)構(gòu)性工具強(qiáng)化對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持。我們判斷，針對(duì)科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展和小微企業(yè)，二季度可能還會(huì)增加結(jié)構(gòu)性政策工具的額度或創(chuàng)設(shè)新的工具。(中新經(jīng)緯APP)

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